Investeringsanalyse: Definisjon, typer og metode

Investeringsanalyse er ditt viktigste verktøy i markedet. 

“If you don’t study any companies, you have the same success buying stocks as you do in a poker game if you bet without looking at your cards.” forklarer Peter Lynch i boken Beating The Street.

Investeringsanalyse er som kompasset til en sjøfarer. Eller værmeldingen til en pilot. Det handler om å forstå hva du begir deg ut på, og hva du investerer dine hardt opptjente sparepenger i.

Peter Lynch er klinkende klar på hva han mener: “Know what you own, and know why you own it.” Dette er helt avgjørende når du skal balansere avkastning og risiko i et usikkert marked i en uforutsigbar verden.

I denne artikkelen vil du lære hva investeringsanalyse er, og de vanlige analysetypene og tilnærmingene man har tilgjengelig.

Hva er investeringsanalyse?

Investeringsanalyse er et begrep for ulike metoder investorer bruker når de skal vurdere avkastning og risiko til en investeringsmulighet.

Målet med en investeringsanalyse er å vurdere investeringens potensielle avkastning og risiko, om den passer til dine finansielle mål og din risikoevne, samt om den er et bedre valg enn alternative investeringer og oppfyller avkastningskravet ditt.

Alternativkostnaden er det beste alternativet du ikke velger når du investerer. Hvis en investering gir dårligere risikojustert avkastning enn ditt andre beste alternativ, velger du selvfølgelig det andre alternativet. Dermed må investeringen overgå dette alternativet.

Avkastningskrav er avkastingen du vil “kreve” for å investere, gitt investeringens risiko – begrepet er tett knyttet til alternativkostnaden.

Typer investeringsanalyse

Investeringsanalyse deles vanligvis inn i to metoder:

1. Teknisk analyse: Fokuserer på prisbevegelser og handelsvolum for å identifisere gode investeringer, eller “trades”.
2. Fundamental analyse: Fokuserer på økonomiske og finansielle data, som selskapets resultat, gjeld og konkurransefortrinn, eller rentebane og konsumtrender.

Videre snakkes det ofte om to tilnærminger til investeringsanalyse:

• Top-down-analyse: Denne tilnærmingen starter med en bred og overordnet analyse, for deretter å innsnevre analysen til individuelle investeringer. Målet er å finne de områdene av markedet med best potensial først.
• Bottom-up-analyse: Her begynner man derimot med å analysere individuelle investeringer, uavhengig av retning og tilstand på det overordnede markedet.

Skal du investere sparepengene dine på egenhånd, altså plukke ut dine egne investeringer og ikke la en fondsforvalter gjøre arbeidet, burde du bruke tid på å mestre investeringsanalysen.

La oss ta en nærmere titt på disse fire.

Vil du lære aksjeanalyse? Da er nettkurset Fundamental analyse av aksjer: Finn fantastiske selskaper perfekt for deg. Lær hvordan profesjonelle investorer analyserer aksjer og finner de beste investeringene.

Teknisk analyse: Prisbevegelser og handelsvolum

Teknisk analyse er en analyse av prishistorikk og handelsvolum for å estimere fremtidig kursutvikling. Denne metoden hviler på at mennesker styres av psykologi, og har gjenkjennbare atferdsmønstre.

En teknisk analytiker analyserer en rekke ulike mønstre og indikatorer – som alle i større eller mindre grad tar utgangspunkt i prishistorikk og handelsvolum – som gir signaler og indikasjoner på en kursbevegelse. 

Støtte og motstandslinjer er det mest kjente tekniske mønsteret av dem alle:

Andre kjente mønstre og tekniske indikatorer er:

Mønstre:

• Hode-skulder formasjon
• Dobbel bunn
• Dobbel topp
• Triangler (stigende, synkende, symmetrisk)
• Flagg og vimpler
• Rektangler
• Kileformasjoner (stigende og fallende)

Indikatorer:

• RSI (Relative Strength Index)
• MACD (Moving Average Convergence Divergence)
• Bollinger Bands
• Glidende gjennomsnitt (SMA, EMA)
• Volumindikatorer (On-Balance Volume, VWAP)

Teknisk analyse brukes i hovedsak av tradere som ser etter kurssvingninger de kan tjene penger på. Investorer med stor “i”, altså de som sverger til fundamental analyse, benytter seg lite av denne metoden. 

Allikevel er det noen fundamentale investorer som kan bruke teknisk analyse til å finne gode innganger. På samme måte som at noen tradere også bruker fundamental analyse.

Historien om “skillpaddene” er et godt eksempel på denne analysemetoden. Strategien gikk ut på å kjøpe når prisen brøt over et visst nivå og selge når den falt under et annet, basert på prinsippet om at trender har en tendens til å fortsette.

Teknisk analyse og svakt effisient marked

En grunnleggende forutsetning for teknisk analyse, er at markedet er svakt effisient, altså at all historisk prisinformasjon ikke allerede er fullt ut reflektert i dagens markedspris. 

Dette er fordi teknisk analyse bygger på antakelsen om at historiske handelsdata, som prisbevegelser og volum, kan gi innsikt i fremtidig kursutvikling. 

Dersom markedet faktisk var svakt effisient, ville slik informasjon allerede vært priset inn, og teknisk analyse ville hatt begrenset verdi.

Har selskapet et langvarig konkurransefortrinn? I nettkurset Økonomisk vollgrav og konkurransefortrinn lærer du å identifiserer selskaper med sterke økonomiske vollgraver.

Fundamental analyse: Forretningsøkonomi og regnskap

Fundamental analyse er analyse av økonomiske og finansielle data. Det handler om å undersøke og forstå de fundamentale faktorene som gjør en aksje eller andre finansielle eiendeler verdifulle.

Fundamentale faktorer er ting som resultat per aksje, marginer og gjeldsgrad. Disse tallene gir innsikt i selskapets økonomiske helse og lønnsomhet.

Samtidig er fundamental analyse langt mer enn bare å tolke enkelte nøkkeltall for å ta en investeringsbeslutning. Det handler om å forstå selskapets underliggende økonomiske drivere, konkurransefortrinn og evne til å skape langsiktig verdi.

Warren Buffett er det beste eksempelet på vellykket bruk av fundamental analyse. 

Siden han begynte sin profesjonelle investeringskarriere med Buffett Partnership Limited i 1956, har han levert en imponerende gjennomsnittlig årlig avkastning på 19,8 %. Til sammenligning har markedet, målt med indeksen S&P 500, levert en årlig avkastning på 10,2 % over samme tidsperiode.

Du kan lære investeringskunsten direkte av Buffett ved å lese investorbrevene han har skrevet – de er fylt med innsikt og praktiske råd om investering, og langsiktig verdiskaping.

Vil du lære mer om fundamental analyse?

2 gode metoder for å regne ut verdien av en aksje

En komplett guide til P/E og hvordan du bruker den

Nåverdimetoden: Er investeringen lønnsom?

I tillegg til teknisk og fundamental analyse, er det to ulike tilnærminger til investeringsanalyse. 

Noen vektlegger makrobildet tungt og tar høyde for alt fra presidentvalg til økonomiske konjunkturer, mens andre fokuserer på individuelle selskaper og deres nøkkeltall, uten å legge like stor vekt på bredere økonomiske trender.

Top-down Analyse: Markedsanalyse

Top-down analyse er en analyse der man starter med å undersøke de bredeste faktorene i økonomien, den delen av økonomien som går under betegnelsen makroøkonomi, og deretter smalner inn til mer spesifikke områder. 

Du starter altså med å få oversikt over terrenget, før du bestemmer deg for stien du skal gå.

Typiske makroøkonomiske forhold kan være:

• Hvor vi er i den økonomiske syklusen
• Geopolitikk
• Vekst i BNP
• Rentebanen
• Inflasjonsforventninger
• Bevegelse i valutakurser

Videre gransker man generelle markedsforhold for å finne sektorer, industrier eller bransjer man mener kan oppleve drahjelp eller bli svekket av de identifiserte makroøkonomiske faktorene tidligere i analysen.

Lær mer En KOMPLETT Guide til P/E og hvordan du bruker den! I denne guiden får du en fullstendig gjennomgang av P/E. Hva den er, hva den viser og hvordan du bruker den.

Et godt eksempel på suksessfull bruk av top-down var George Soros og Stan Druckenmiller sin massive short på britisk pund gjennom hedgefondet Quantum Fund. 

De konkluderte med at britisk pund var sterkt overvurdert og ville se seg tvunget til å devaluere valutaen eller trekke seg ut av Exchange Rate Mechanism (ERM). Det sistnevnte utspilte seg som antatt, og det anslås at de tjente $1 milliard.

Bottom-up Analyse: Fokus på individuelle investeringer

Bottom-up analyse er en analyse der man starter med å undersøke individuelle investeringer, og det vi kaller mikroøkonomi. Ser du etter en god aksje, vil en bottom-up analyse eksempelvis starte med å analysere produktet selskapet selger, konkurransesituasjonen, og økonomien til selskapet.

Investorer som praktiserer denne tilnærmingen, legger som regel mindre vekt på de makroøkonomiske forholdene. De bruker heller tid på å forstå selskapets finansielle helse, inntektstrømmer og verdi. De begynner altså fra bunnen av ved å analysere de grunnleggende faktorene som gjør et selskap verdifullt.

Peter Lynch er en tilhenger av bottom-up-analyse: I perioden 1977–1990 leverte han en gjennomsnittlig årlig avkastning på 29,2%. Han er kritisk til investorer som bruker tid på makroøkonomi, noe han elegant har påpekt slik: I’ve always said if you spend 13 minutes a year on economics, you’ve wasted 10 minutes.

Investeringsanalyse kommer i flere former

I markedet er det investorer av alle slag. 

Noen sverger til teknisk analyse, mens andre mener fundamental analyse er det eneste riktige. Noen investorer ser nøye på rentebaner, konsumenttrender og internasjonal politikk, mens andre dykker dypt ned i enkelte selskapers resultat og økonomi.

Til syvende og sist handler investeringsanalyse ikke bare om metoden du velger, men om hvor dypt du er villig til å gå. Enten du baserer deg på grafer, regnskaper eller makrotrender, er nøkkelen å finne en tilnærming du kan fordype deg i over tid. For i investering – som i alt annet – er det den som legger ned arbeidet, som til slutt oppnår de beste resultatene.

Liker du utbytteaksjer? I nettkurset Utbytteaksjer: Bygg formue med en solid utbytteportefølje lærer du å finne solide utbytteaksjer som betaler utbytte i lang tid.

Vanlige spørsmål om investeringsanalyse