Hva er NOPLAT: Formel, Bruk og Eksempel

NOPLAT er operasjonelt driftsresultat justert for skatt. Det er et mål på selskapets operasjonelle fortjeneste justert for skatt og andre inntekter og utgifter som er utenfor kjernevirksomheten. NOPLAT står for Net Operating Profit Less Adjusted Tax.

Investorer og analytikere bruker NOPLAT til å blant annet måle selskapets kapitalavkastning og fortjeneste. Det brukes mye i M&A, DCF og LBO-modeller da det muliggjør beregning av fri kontantstrøm.

NOPLAT er en av flere måter å regne ut hva selskapet tjener. Men til forskjell fra eksempelvis resultatet, så tar det hensyn til kapitalstrukturen og spesielle hendelser i selskapet. Resultat er et mål på alt eierne av selskapet har tjent i en periode uten noen justeringer, mens NOPLAT er et mål på den operasjonelle fortjenesten som er tilgjengelig til alle kapitalholdere i selskapet.

Dette gjør NOPLAT ideelt til å sammenligne selskaper siden det ikke er påvirket av selskapenes kapitalstrukturen og spesielle/engangshendelser.

Hvordan regne ut NOPLAT

FORMEL FOR NOPLAT
Driftsresultat (EBIT) * (1 – skattesats) + Endring i utsatt skatt

Se for deg et selskap med følgende resultat i løpet av et år:

For regnskapsåret var inntektsskatten satt til 22%.

Av 7 700 kr i regnskapsført skatt, så er 200 kr utsatt skatt. Det vil si at den faktisk betalte skatten i løpet av perioden er 7 500 kr og 200 kr skal betales senere (dette legges dermed i balansen som en utsatt skatteforpliktelse).

UTREGNING AV NOPLAT
NOPLAT = 40 000 * (1 – 0,22) + 200 = 31 400 kr

Ved å legge til endringen i utsatt skatt, i dette tilfellet en økning på 200 kr, så måler NOPLAT operasjonell fortjeneste etter faktisk betalt skatt i en periode. Dette omtales som selskapets effektive skattesats.

I eksempelet vårt er inntektsskatten 22%, men effektiv skattesats er 21,4%.

UTREGNING AV EFFEKTIV SKATTESATS
7 500 / 35 000 = 0,214

Orkla NOPLAT for året 2022

Når vi skal regne ut NOPLAT trenger vi resultatrapporten og notene – her er detaljene rundt skatt.

I resultatrapporten til Orkla skiller de ut spesielle/engangshendelser i andre inntekter og andre kostnader. I notene står det hva de legger i dette og du kan vurdere om du er enig, men i regnestykket videre antar jeg at Orkla sine vurderinger er ok.

Jeg har utelatt fortjenesten fra associates and joint ventures fra beregningene – dette gjelder Orkla sin 42,6% eierandel i Jotun.

Skattesats

I note 11 (åpnes i ny fane) oppgir Orkla at de skattet hovedsakelig til Norge (22%), Danmark (22%), Sverige (20,6%), Finland (20%) og India (25,2%) i 2022.

I tillegg opplyser de om at en høyere enn vanlig grunnrenteskatt på vannkraft på grunn av økt inntekt fra Hydro Power (økte energipriser) og at grunnrenteskatten ble satt opp. Den økte inntekten, på grunn av økte energipriser, kan sannsynligvis klassifiseres som midlertidig.

I tabellen over ser jeg på Tax as % of “Profit/loss before taxes” adjusted for associates siden jeg har utelatt “associates” i beregningen av EBIT. Til utregningen av NOPLAT har jeg valgte en skattesats på 25%. Det er en justering fra 32% som de skattet i 2022, men jeg antar at den er unormal høy.

Historisk skattesats justert for associates:

• 2019 = 24,2%
• 2020 = 21,3%
• 2021 = 26,6%
• 2022 = 32,0%

Skulle jeg estimert NOPLAT fremover ville jeg også brukt rundt 25% som et røft anslag.

Beregning av NOPLAT

Jeg la inn selskapets operasjonelle inntekter og kostnader, amortisering (avskrivninger på immaterielle eiendeler) og avskrivning, og selskapets skattesats for året 2022 i et regneark. Endring i utsatt skatt fremkommer også i note 11.

NOPLAT for 2022 var 5 498 millioner kr.

Oppsummering

NOPLAT er et nyttig mål på fortjenesten til et selskap. Det viser selskapets operasjonelle fortjeneste som tilhører alle kapitaleiere i selskapet og kan dermed sammenlignes på tvers av ulike kapitalstrukturer. Investorer og analytikere bruker det for å beregne selskapets fri kontantstrøm som brukes i verdsettelsesmodeller.

Vanlige spørsmål om NOPLAT